DCF Excel Modelling | Step by Step - Session 7 | Investment Banking

The Valuation School

6 chapters6 takeaways12 key terms5 questions

Overview

यह वीडियो डीसीएफ (डिस्काउंटेड कैश फ्लो) मॉडलिंग के फंडामेंटल्स को एक्सेल में स्टेप-बाय-स्टेप सिखाने के लिए एक सीरीज का परिचय है। यह बताता है कि डीसीएफ वैल्यूएशन कैसे काम करता है, जिसमें तीन मुख्य पिलर - कैश फ्लो, ग्रोथ और डिस्काउंट रेट - पर जोर दिया गया है। वीडियो का उद्देश्य लर्नर्स को बेसिक एरर्स से बचाना और उन्हें फाइनेंशियल एनालिस्ट बनने के लिए तैयार करना है, न कि सिर्फ सर्टिफिकेट के लिए। इसमें एंटरप्राइज वैल्यू और इक्विटी वैल्यू की गणना के बीच अंतर, फोरकास्टिंग अवधि और टर्मिनल वैल्यू की गणना के तरीके भी समझाए गए हैं। अंत में, डिस्काउंट रेट के घटकों, जैसे कॉस्ट ऑफ इक्विटी और कॉस्ट ऑफ डेट, पर विस्तार से चर्चा की गई है, जिसमें मार्जिनल इन्वेस्टर्स और फॉरवर्ड-लुकिंग कॉस्ट ऑफ डेट जैसे कॉन्सेप्ट्स को शामिल किया गया है।

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Chapters

यह डीसीएफ (डिस्काउंटेड कैश फ्लो) मॉडलिंग पर एक विस्तृत सीरीज है, जिसका उद्देश्य एक्सेल में वैल्यूएशन की गहरी समझ प्रदान करना है।
सीरीज का फोकस डीसीएफ मॉडलिंग के फंडामेंटल्स और स्ट्रक्चर पर रहेगा, न कि केवल थ्योरी पर।
लर्नर्स को बेसिक अकाउंटिंग और टाइम वैल्यू ऑफ मनी की समझ होनी चाहिए।
सीरीज का रोडमैप तीन मुख्य भागों में विभाजित है: बेसिक डीसीएफ फाउंडेशन, डीसीएफ मॉडलिंग, और एडवांस्ड एडजस्टमेंट्स।

यह चैप्टर डीसीएफ मॉडलिंग सीखने की यात्रा के लिए एक स्पष्ट रोडमैप और अपेक्षाएं निर्धारित करता है, जिससे लर्नर्स को पता चलता है कि वे क्या सीखेंगे और क्यों यह महत्वपूर्ण है।

डीसीएफ वैल्यूएशन तीन मुख्य स्तंभों पर आधारित है: आज का कैश फ्लो, भविष्य की ग्रोथ की संभावना, और उस ग्रोथ से जुड़ा रिस्क।
कैश फ्लो को समझना महत्वपूर्ण है क्योंकि बिजनेस की वैल्यू सीधे उसके कैश जेनरेट करने की क्षमता से जुड़ी होती है।
ग्रोथ का अनुमान लगाना भविष्य की वैल्यूएशन के लिए आवश्यक है, लेकिन यह हमेशा इकोनॉमिक्स या इंडस्ट्री की ग्रोथ से जुड़ा होना चाहिए।
रिस्क को डिस्काउंट रेट के माध्यम से मॉडल में शामिल किया जाता है, जो भविष्य के कैश फ्लो को आज की वैल्यू में बदलने के लिए उपयोग किया जाता है।

इन तीन पिलर्स को समझने से डीसीएफ मॉडलिंग का आधार मजबूत होता है और किसी भी वैल्यूएशन में आने वाली जटिलताओं को हल करने में मदद मिलती है।

एक इंफ्रास्ट्रक्चर कंपनी का टोल प्रोजेक्ट, जहां 25 साल तक कैश फ्लो का अनुमान लगाया जाता है, यह दर्शाता है कि कैश फ्लो का फोरकास्टिंग क्यों महत्वपूर्ण है।

फ्री कैश फ्लो (FCF) वह कैश है जो बिजनेस अपने सभी खर्चों और निवेशों के बाद जेनरेट करता है।
दो मुख्य प्रकार के FCF होते हैं: फ्री कैश फ्लो टू फर्म (FCFF) और फ्री कैश फ्लो टू इक्विटी (FCFE)।
FCFF का उपयोग एंटरप्राइज वैल्यू (पूरे बिजनेस की वैल्यू) की गणना के लिए किया जाता है, जिसे WACC (वेटेड एवरेज कॉस्ट ऑफ कैपिटल) से डिस्काउंट किया जाता है।
FCFE का उपयोग इक्विटी वैल्यू (शेयरधारकों की वैल्यू) की गणना के लिए किया जाता है, जिसे कॉस्ट ऑफ इक्विटी से डिस्काउंट किया जाता है।

यह समझना कि किस प्रकार के कैश फ्लो का उपयोग करना है और उसे किस डिस्काउंट रेट से डिस्काउंट करना है, सटीक वैल्यूएशन के लिए महत्वपूर्ण है और यह सुनिश्चित करता है कि आप सही वैल्यू (एंटरप्राइज या इक्विटी) का अनुमान लगा रहे हैं।

एंटरप्राइज वैल्यू के लिए FCFF का उपयोग करना और इक्विटी वैल्यू के लिए FCFE का उपयोग करना, यह सुनिश्चित करने के लिए कि कंसिस्टेंसी बनी रहे।

बिजनेस की लाइफटाइम के सभी कैश फ्लो को फोरकास्ट करना अव्यावहारिक है, इसलिए एक एक्सप्लिसिट फोरकास्टिंग पीरियड (जैसे 5-10 साल) का उपयोग किया जाता है।
एक्सप्लिसिट फोरकास्टिंग पीरियड के बाद, टर्मिनल वैल्यू की गणना की जाती है, जो बिजनेस के स्थायी मूल्य को दर्शाता है।
टर्मिनल वैल्यू की गणना दो मुख्य तरीकों से की जाती है: गॉर्डन ग्रोथ मॉडल (स्थायी ग्रोथ रेट) और एग्जिट मल्टीपल (बाजार मल्टीपल)।
टर्मिनल वैल्यू अक्सर कुल बिजनेस वैल्यू का एक बड़ा हिस्सा (80-90%) होती है, इसलिए इसकी गणना में सटीकता महत्वपूर्ण है।

टर्मिनल वैल्यू की अवधारणा और गणना यह सुनिश्चित करती है कि फोरकास्टिंग अवधि के बाद भी बिजनेस के मूल्य का उचित अनुमान लगाया जा सके, जो वैल्यूएशन का एक महत्वपूर्ण हिस्सा है।

एक टेक कंपनी का उदाहरण, जिसका हाई-ग्रोथ पीरियड छोटा होता है, यह दर्शाता है कि क्यों फोरकास्टिंग अवधि सीमित होनी चाहिए और टर्मिनल वैल्यू महत्वपूर्ण हो जाती है।

डिस्काउंट रेट भविष्य के कैश फ्लो को आज की वैल्यू में बदलने के लिए उपयोग किया जाता है और यह बिजनेस के रिस्क को दर्शाता है।
कॉस्ट ऑफ इक्विटी (Ke) की गणना CAPM (कैपिटल एसेट प्राइसिंग मॉडल) का उपयोग करके की जाती है, जिसमें रिस्क-फ्री रेट, इक्विटी रिस्क प्रीमियम और बीटा शामिल होते हैं।
बीटा (Beta) कंपनी के स्टॉक की वोलेटिलिटी को मार्केट के मुकाबले मापता है।
कॉस्ट ऑफ डेट (Kd) कंपनी द्वारा लिए गए कर्ज की लागत है, और यह फॉरवर्ड-लुकिंग होनी चाहिए, न कि केवल ऐतिहासिक।

सही डिस्काउंट रेट का निर्धारण वैल्यूएशन की सटीकता के लिए महत्वपूर्ण है, क्योंकि यह सीधे तौर पर बिजनेस के रिस्क प्रोफाइल को दर्शाता है और भविष्य के कैश फ्लो के वर्तमान मूल्य को प्रभावित करता है।

एक कंपनी के लिए कॉस्ट ऑफ इक्विटी की गणना, जिसमें रिस्क-फ्री रेट (जैसे सरकारी बॉन्ड यील्ड), इक्विटी रिस्क प्रीमियम (मार्केट के अतिरिक्त रिटर्न की उम्मीद), और कंपनी-विशिष्ट बीटा (जैसे बॉन्ड वाटर या टोबैको कंपनी का बीटा) शामिल हैं।

कॉस्ट ऑफ इक्विटी की गणना करते समय, मार्जिनल इन्वेस्टर्स के परसेप्शन को ध्यान में रखा जाता है, जो मार्केट को प्रभावित करने की क्षमता रखते हैं।
प्रमोटर्स या बड़े शेयरधारक मार्जिनल इन्वेस्टर्स नहीं होते क्योंकि वे अक्सर अपने शेयर नहीं बेचते।
एफआईआई (Foreign Institutional Investors) को अक्सर मार्जिनल इन्वेस्टर्स माना जाता है क्योंकि वे डायवर्सिफाइड होते हैं और सिस्टमैटिक रिस्क के लिए रिवॉर्ड चाहते हैं।
कॉस्ट ऑफ डेट की गणना करते समय, वर्तमान या भविष्य की ब्याज दरों को ध्यान में रखना चाहिए, न कि केवल ऐतिहासिक दरों को।

यह समझना कि कौन से निवेशक मार्जिनल माने जाते हैं और कॉस्ट ऑफ डेट की फॉरवर्ड-लुकिंग प्रकृति क्या है, डिस्काउंट रेट की अधिक यथार्थवादी गणना करने में मदद करता है।

यह उदाहरण कि कैसे एक कंपनी के बीटा की गणना उसके बिजनेस के नेचर (जैसे डिस्क्रिशनरी बनाम नॉन-डिस्क्रिशनरी आइटम) के आधार पर की जाती है, और कैसे एफआईआई के परसेप्शन को कॉस्ट ऑफ इक्विटी में शामिल किया जाता है।

Key takeaways

1डीसीएफ मॉडलिंग एक शक्तिशाली टूल है जो किसी बिजनेस की आंतरिक वैल्यू का अनुमान लगाने में मदद करता है।
2किसी भी डीसीएफ वैल्यूएशन के लिए कैश फ्लो, ग्रोथ और रिस्क (डिस्काउंट रेट) तीन सबसे महत्वपूर्ण कारक हैं।
3एंटरप्राइज वैल्यू और इक्विटी वैल्यू की गणना के लिए सही कैश फ्लो प्रकार (FCFF या FCFE) और सही डिस्काउंट रेट (WACC या Cost of Equity) का उपयोग करना महत्वपूर्ण है।
4टर्मिनल वैल्यू डीसीएफ वैल्यूएशन का एक बड़ा हिस्सा होती है, इसलिए इसकी गणना में सावधानी बरतनी चाहिए।
5डिस्काउंट रेट की गणना करते समय, विशेष रूप से कॉस्ट ऑफ इक्विटी और कॉस्ट ऑफ डेट के लिए, फॉरवर्ड-लुकिंग परिप्रेक्ष्य अपनाना चाहिए।
6मार्जिनल इन्वेस्टर्स के परसेप्शन को कॉस्ट ऑफ इक्विटी में शामिल करना वैल्यूएशन को अधिक यथार्थवादी बनाता है।

Key terms

DCF (Discounted Cash Flow)FCFF (Free Cash Flow to Firm)FCFE (Free Cash Flow to Equity)WACC (Weighted Average Cost of Capital)Cost of EquityCost of DebtCAPM (Capital Asset Pricing Model)BetaTerminal ValueGordon Growth ModelExit MultipleMarginal Investor

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1डीसीएफ वैल्यूएशन के तीन मुख्य स्तंभ क्या हैं और वे बिजनेस की वैल्यू को कैसे प्रभावित करते हैं?
2एंटरप्राइज वैल्यू और इक्विटी वैल्यू की गणना के बीच क्या अंतर है, और प्रत्येक के लिए किस प्रकार के कैश फ्लो और डिस्काउंट रेट का उपयोग किया जाता है?
3टर्मिनल वैल्यू क्या है और डीसीएफ मॉडल में इसका इतना अधिक महत्व क्यों है?
4कॉस्ट ऑफ इक्विटी की गणना में CAPM मॉडल के घटकों (रिस्क-फ्री रेट, इक्विटी रिस्क प्रीमियम, बीटा) की व्याख्या करें।
5कॉस्ट ऑफ डेट की गणना करते समय फॉरवर्ड-लुकिंग दृष्टिकोण क्यों महत्वपूर्ण है?